À medida que os mercados financeiros migraram dos pregões para as plataformas digitais, os algoritmos começaram a substituir os humanos na tomada de decisões de negociação. Esta mudança deu origem à negociação algorítmica, na qual os computadores executam negociações com base em condições predefinidas. Uma versão mais intensa e focada na precisão é a Negociação de Alta Frequência (HFT), onde as negociações acontecem em milissegundos e as decisões são tomadas a velocidades que nenhum ser humano consegue igualar.
Este artigo explica o que é a HFT, como funciona, porque é importante e quais os riscos traz para o mercado em geral.
Compreender a Negociação de Alta Frequência
A Negociação de Alta Frequência é um tipo de negociação algorítmica que utiliza computadores poderosos e código avançado para processar grandes volumes de ordens em velocidades extremamente elevadas. O objetivo é explorar oportunidades de mercado muito pequenas e de curta duração e fazê-lo repetidamente, muitas vezes milhares de vezes por segundo.
A maioria das estratégias de HFT são totalmente automatizadas, com decisões tomadas e executadas com base em dados de mercado em tempo real. O período de retenção de ativos é geralmente medido em segundos ou mesmo frações de segundo.
As principais características do HFT incluem:
- Altas taxas de ordem para negociação
- Tempos de retenção extremamente curtos
- Execução com base em alterações imediatas do mercado em vez de tendências de longo prazo
Como funciona
Algoritmos
Os sistemas HFT dependem de algoritmos que acompanham os mercados em busca de diferenças de preços, oportunidades de arbitragem ou tendências de curto prazo. No momento em que é identificado um lucro potencial, o sistema reage emitindo uma ordem. Tudo isto é feito sem intervenção humana.
Infraestrutura Tecnológica
Para competir eficazmente, as empresas investem em hardware especializado e redes ultrarrápidas. Muitas localizam os seus servidores fisicamente perto dos data centers da central, uma configuração conhecida como colocation. Isto reduz o tempo de percurso dos dados entre a central e os sistemas da empresa.
Sem esta infraestrutura, uma empresa de HFT não pode operar de forma competitiva. A velocidade não é um benefício, é um requisito.
Estratégias comuns de HFT
Criação de mercado
A empresa coloca ordens de compra e venda de um determinado ativo e lucra com a pequena diferença entre os preços de compra e venda. A velocidade permite-lhes ajustar as cotações constantemente.
Arbitragem Estatística
Estas estratégias envolvem a identificação de erros de precificação de curto prazo entre os ativos relacionados e a execução de operações que visam captar a correção de preços.
Negociação baseada em eventos
Aqui, os algoritmos respondem imediatamente a eventos noticiosos, declarações de bancos centrais ou relatórios de lucros. O objetivo é reagir antes que o mercado em geral se ajuste.
Uma Breve História
A HFT ganhou destaque no início dos anos 2000, quando as plataformas de negociação eletrónica começaram a substituir as bolsas tradicionais. À medida que o acesso à infraestrutura rápida se expandia, também aumentava o número de empresas participantes.
O que começou como uma prática de nicho cresceu rapidamente e logo foi adotado por fundos de cobertura, empresas de negociação proprietária e grandes instituições. À medida que os volumes de negociação aumentaram, os reguladores começaram a prestar mais atenção.
Benefícios do HFT
Liquidez
As empresas de HFT atuam frequentemente como fornecedores de liquidez, especialmente em mercados menos ativos. A sua presença constante pode ajudar a reduzir os spreads de compra e venda.
Descoberta de preços
Ao reagir a novas informações quase instantaneamente, as empresas de HFT contribuem para a definição de preços eficiente de todos os ativos.
Eficiência de custos
A sua concorrência pode reduzir os custos de negociação para outros participantes do mercado, especialmente aqueles que fazem negociações frequentes.
Riscos e Críticas
Manipulação de Mercado
Algumas práticas de HFT, como o spoofing (colocar ordens falsas para movimentar o mercado) e o quote stuffing (inundar o mercado com ordens para abrandar os concorrentes), levantaram preocupações sobre justiça e transparência.
Risco Sistémico
Como os sistemas de alta frequência (HFT) estão interligados e operam a tais velocidades, um único erro pode afectar o mercado em geral. O exemplo mais conhecido é o Flash Crash de 2010, onde os preços caíram a pique e recuperaram em minutos, com as empresas de alta frequência a serem culpadas e elogiadas pelos seus papéis.
Acesso e Justiça
Os comerciantes de retalho e as instituições mais lentas não conseguem competir em velocidade. Isto levanta preocupações sobre se o HFT dá demasiada vantagem a quem pode pagar a melhor tecnologia.
Regulação
Os reguladores responderam com novas regras destinadas a aumentar a supervisão e reduzir os riscos potenciais.
Os exemplos incluem:
- Disjuntores para pausar a negociação durante movimentos bruscos
- Limites da relação ordem/negociação
- Requisitos para as empresas de HFT registarem e reportarem actividades
Nos EUA, a SEC e a CFTC supervisionam este espaço. Na Europa, a MiFID II estabelece regras sobre a negociação algorítmica e de alta velocidade.
Exemplos do Mundo Real
A Queda Relâmpago de 2010
A 6 de maio de 2010, o mercado bolsista dos EUA caiu quase 10% em minutos antes de recuperar com a mesma rapidez. As investigações demonstraram que a alta frequência (HFT) amplificou a velocidade e a profundidade da queda, embora também possa ter ajudado a restaurar a ordem.
Empresas Líderes em HFT
Alguns dos participantes mais conhecidos incluem a Citadel Securities, a Jump Trading, a Two Sigma e a DRW. Estas empresas operam a nível global e utilizam estratégias e infraestruturas altamente especializadas.
A Negociação de Alta Frequência faz agora parte do sistema financeiro. Continua a evoluir à medida que as empresas se expandem para novos mercados, incluindo as criptomoedas, e experimentam a aprendizagem automática para refinar as estratégias.
O debate em torno do seu papel ainda está ativo. Alguns vêem-na como necessária para a liquidez e estrutura do mercado. Outros vêem-na como uma fonte de instabilidade e desigualdade. O que é claro é que a velocidade, os dados e a precisão estão a moldar mais as decisões de negociação atuais do que nunca.
A Negociação de Alta Frequência é uma forma de negociação ultrarrápida e orientada por dados que domina grande parte dos mercados financeiros modernos. Os seus pontos fortes residem na velocidade e na escala. Os seus pontos fracos vêm dos riscos que a velocidade cria. À medida que mais mercados se tornam digitalizados, a compreensão do HFT não é opcional. Faz parte da base sobre a qual muitos mercados operam agora.
