Carry trade — одна из тех стратегий, которая постоянно появляется на финансовых рынках. Будь то традиционные валютные пары или более экспериментальные уголки криптовалюты, логика остается прежней. Вы занимаете деньги там, где они дешевы, и инвестируете их там, где они приносят больше. Прибыль получается за счет разницы между этими двумя доходностями.
Это звучит достаточно просто, но исполнение совсем не такое. При правильном подходе carry trades может приносить стабильный доход, не требуя от рынка движения вверх или вниз. В этом и заключается привлекательность. Вы не делаете ставку на движение цен. Вам платят за удержание позиции. Это превращает его в основной инструмент для хедж-фондов, институциональных игроков, а теперь все чаще и для криптотрейдеров.
Что такое керри-трейд
По своей сути керри-трейд — это стратегия, при которой вы занимаете капитал в одной валюте или активе с низкой процентной ставкой и используете его для покупки другой валюты или актива с более высокой доходностью. Цель состоит в том, чтобы получить разницу между тем, что вы зарабатываете, и тем, что вы платите — это известно как дифференциал процентных ставок.
Прибыль называется керри. Когда проценты, которые вы зарабатываете, больше, чем вы должны, говорят, что у сделки положительный керри. Теоретически вы можете просто сидеть и собирать этот спред с течением времени. В действительности, на результат может повлиять несколько факторов, особенно когда валюты или криптоактивы начинают двигаться неожиданным образом.
Реальный пример с использованием традиционных валют
Эта стратегия была фаворитом на валютных рынках в течение десятилетий.
Допустим, вы занимаете японские иены, по которым в течение многих лет были близкие к нулю процентные ставки. Вы конвертируете эти иены в австралийские доллары, по которым исторически были гораздо более высокие процентные ставки. Затем вы используете эти австралийские доллары для покупки краткосрочных облигаций или вносите их на процентный счет.
Теперь вы зарабатываете австралийскую процентную ставку, выплачивая только японскую ставку по вашему кредиту. Пока ничего кардинально не изменится, эта разница и есть ваша прибыль.
Это хорошо работало, когда мировые рынки были стабильными, а процентные ставки оставались предсказуемыми. Но керри-трейды могут быстро развалиться, когда центральные банки повышают ставки или валюты колеблются слишком сильно и слишком быстро.
Где это проявляется в криптовалюте
Криптовалютные рынки приняли ту же концепцию, просто с другим набором инструментов. Вместо национальных валют трейдеры используют токены и стейблкоины.
Вы можете занять стейблкоин с низкой доходностью, такой как USDC, под два процента. Затем вы инвестируете этот заемный капитал в протокол DeFi, предлагающий десять процентов по продукту стейкинга или кредитования. Вы зарабатываете спред в восемь процентов, пока протокол работает, а ваше обеспечение остается в безопасности.
Разница здесь в том, что криптоплатформы часто предлагают значительно более высокую доходность, но также сопряжены с более высокими рисками. Протоколы могут ломаться. Токены могут отвязываться. Ликвидность может исчезнуть за считанные часы. Тем не менее, основная идея отражает традиционную торговлю с переносом: занимайте дешево, инвестируйте туда, где платят больше, и забирайте разницу.
Почему торговля с переносом остается такой популярной
Во-первых, они генерируют доход, не требуя большого движения цены. Если базовые валюты или токены остаются в пределах диапазона, торговля продолжает приносить прибыль. Это делает керри-трейды привлекательными на флэтовых или боковых рынках, когда направленные ставки сложнее рассчитать.
Во-вторых, стратегия часто ведет себя независимо от акций или ценового движения криптовалют. Эта низкая корреляция может помочь диверсифицировать портфель. Когда другие позиции нестабильны, керри-трейд может продолжаться, предлагая ощущение стабильности.
В-третьих, керри-трейды можно увеличить с помощью кредитного плеча. Занимая больше капитала, чем изначально, вы можете увеличить доходность. Здесь также возрастает риск, особенно если рынок движется против вас.
Что может пойти не так
Валютный риск — самая большая опасность. Если валюта, которую вы занимаете, укрепляется или та, в которую вы инвестируете, ослабевает, ваша прибыль может исчезнуть. В некоторых случаях она превращается в убытки, даже если спред процентных ставок был в вашу пользу.
Изменения процентных ставок — еще один важный фактор. Центральные банки не предупреждают вас, прежде чем изменить курс. Однократное повышение ставки может обрушить положительный керри и заставить трейдеров закрыть свои позиции.
Кредитное плечо добавляет еще один уровень хрупкости. Если вы занимаете большие суммы, чтобы увеличить доходность, а стоимость вашего обеспечения падает, вы можете столкнуться с ликвидацией. Это особенно рискованно в криптовалюте, где стоимость активов может рухнуть за считанные минуты.
И затем есть риск платформы. В криптовалюте протокол DeFi, на который вы полагаетесь, может быть взломан или опустошен. Смарт-контракты выходят из строя. Ликвидность может иссякнуть. Доходность, которая выглядит слишком хорошо, часто таковой и является.
Кто использует сделки с переносом
Хедж-фонды и макротрейдеры годами использовали стратегии переноса на валютных рынках. Это один из инструментов для получения прибыли, когда более широкие рынки застряли в нейтральном положении.
В мире криптовалют арбитражные отделы, фермеры, выращивающие доходность, и трейдеры DeFi с большими объемами взяли эту концепцию и перестроили ее с использованием стейблкоинов, обернутых активов и протоколов кредитования. Это также стало обычным явлением среди майнеров и казначейств, которые хотят получить дополнительную прибыль, не увеличивая при этом ценовой экспозицию.
Как для традиционных, так и для цифровых рынков мотивация одинакова. Получайте постоянный доход, используя несоответствия в стоимости финансирования и возможностях получения прибыли.
Когда волатильность высока и трудно определить направление, керри становится не столько погоней за импульсом, сколько дисциплиной, терпением и управлением рисками с помощью калькулятора, а не просто интуицией.
