Кривая доходности — одна из самых просматриваемых диаграмм на финансовых рынках. Инвесторы изучают ее, чтобы понять тенденции процентных ставок. Экономисты следят за ней, чтобы отслеживать, куда может двигаться экономика. Политики полагаются на нее, чтобы решить, какие действия предпринять дальше.
Кривая доходности — это не просто линия на графике, она дает ценные подсказки о росте, инфляции, риске и потенциальном замедлении. Умение читать ее поможет вам опережать рыночные сдвиги и принимать более обоснованные финансовые решения.
Что такое кривая доходности
Кривая доходности показывает связь между процентными ставками и временем. Он отображает доходность облигаций с одинаковым кредитным качеством, но разными сроками погашения. Чаще всего он строится на основе казначейских облигаций США, поскольку они считаются свободными от кредитного риска.
На оси x у вас есть время до погашения. Это включает краткосрочные облигации, такие как трехмесячные или двухлетние векселя, и долгосрочные облигации, такие как десяти- или тридцатилетние ценные бумаги. На оси Y у вас есть доходность, которая является процентной ставкой, которую инвесторы требуют за удержание облигации.
Вместе эти точки создают кривую, которая меняет форму в зависимости от того, как рынок оценивает будущие экономические условия.
Типы кривых доходности
Нормальная кривая доходности
Это то, что вы видите, когда экономика растет устойчивыми темпами. Долгосрочные облигации приносят больше дохода, чем краткосрочные, потому что инвесторы ожидают, что инфляция и процентные ставки со временем вырастут. Эта форма отражает уверенность в экономике.
Перевернутая кривая доходности
Это происходит, когда краткосрочные ставки выше долгосрочных. Это часто рассматривается как предупреждающий знак о том, что рецессия может быть на горизонте. Инверсии происходят, когда инвесторы ожидают снижения ставок и более слабого роста в будущем.
Плоская кривая доходности
В этом случае краткосрочная и долгосрочная доходность близки друг к другу. Плоская кривая обычно показывает, что рынок не уверен в том, куда пойдет экономика дальше. Это может быть сигналом поворотного момента или периода перехода.
О чем говорит кривая доходности
Экономические перспективы
Крутая кривая обычно означает, что рост набирает обороты, а инфляция может вырасти. Перевернутая кривая более серьезна. Она часто показывает, что инвесторы думают, что экономика замедлится, и центральный банк в ответ снизит ставки.
Настроения инвесторов
Когда инвесторы становятся более осторожными, кривая доходности отражает этот сдвиг. Например, если больше денег вкладывается в долгосрочные облигации, их цены растут, а доходность падает, что делает кривую более плоской. Это говорит о том, что люди ищут безопасность.
Ожидания относительно процентных ставок
Форма кривой может показать, думают ли рынки, что центральный банк повысит или снизит ставки. Если краткосрочная доходность быстро меняется, это часто сигнализирует о предстоящих изменениях в политике.
Как использовать кривую доходности
Для инвесторов
Кривая доходности помогает решить, как сформировать портфель облигаций. Если кривая крутая, может иметь смысл зафиксировать более долгосрочную доходность. Если она выравнивается или инвертируется, возможно, пришло время снизить риск и перейти к более краткосрочным или оборонительным позициям.
Для предприятий и кредиторов
Компании следят за кривой, чтобы решить, когда брать в долг. Крутая кривая может подтолкнуть их к выпуску долгосрочных долговых обязательств до повышения ставок. Банки используют кривую, чтобы оценить прибыльность кредитования. Плоская или инвертированная кривая часто оказывает давление на их маржу.
Для политиков и экономистов
Центральные банки следят за кривой доходности как за частью своего процесса принятия решений. Сглаживание кривой может заставить их приостановить повышение ставок. Инверсия часто заставляет их полностью пересмотреть свою позицию. Кривая также полезна для отслеживания стресса на кредитных рынках.
Как отслеживать кривую доходности
Вы можете просмотреть текущую кривую доходности казначейских облигаций США на официальном сайте казначейства. Финансовые платформы, такие как Bloomberg, Yahoo Finance и TradingView, также предоставляют обновленные кривые и исторические сравнения.
Широко используются два ключевых показателя:
Двухлетний и десятилетний спред, который часто попадает в заголовки, когда становится отрицательным
Трехмесячный и десятилетний спред, который Федеральная резервная система считает более надежным
Наблюдение за крутизной кривой также помогает оценить волатильность и неопределенность рынка.
На что обратить внимание
Неидеальный кристалл ball
Перевернутая кривая предсказывала многие прошлые рецессии, но не все. И даже когда она показывает правильное направление, сроки могут меняться. Иногда экономика продолжает расти в течение года или больше после инверсии.
Искажения рынка
Действия центрального банка, такие как количественное смягчение, могут искусственно сгладить кривую. Когда крупные игроки скупают облигации, они влияют на доходность по всей кривой, что может затуманить реальные сигналы.
Почему это важно
Понимание кривой доходности дает вам более четкое представление об экономике в целом. Независимо от того, инвестируете ли вы в долгосрочной перспективе или управляете краткосрочными сделками, чтение кривой помогает вам реагировать на изменения до того, как их поймают заголовки.
Это не только для трейдеров облигаций или экономистов. Любой, кто принимает финансовые решения, от распределения портфеля до планирования ипотеки, выигрывает от знания того, что говорит кривая доходности. Это инструмент, который вознаграждает внимание.
